此詞是中秋望月懷人之作，表達了對胞弟蘇轍的無限懷念。詞人運用形象描繪手法，勾勒出一種皓月當空、親人千里、孤高曠遠的境界氛圍，反襯自己遺世獨立的意緒和往昔的大醉，作此篇，兼懷子由。”丙辰，是公元1076年（北宋神宗熙寧九年）。當時蘇軾在密州（今山東諸城）做太守，中秋之夜他一邊賞月一邊飲酒，直到天亮，于是做了這首《水調歌頭》。蘇軾一生，以崇高儒學、講究實務為主。但他也“齠齔好道”，中年以后，又曾表示過“歸依佛僧”，是經常處在儒釋道的糾葛當中的。每當挫折失意之際，則老莊思想上升，借以幫助自己解釋窮通進退的困惑。公元1071年（熙寧四年），他以開封府推官通判杭州，是為了權且避開汴京政爭的漩渦。公元1074年（熙寧七年）調知密州，雖說出于自愿，實質上仍是處于外放冷遇的地位。盡管當時“面貌加豐”，頗有一些曠達表現，也難以遮掩深藏內心的郁憤。這首中秋詞，正是此種宦途險惡體驗的升華與總結。“大醉”遣懷是主，“兼懷子由”是輔。對于一貫秉持“尊主澤民”節操的作者來說，手足分離和私情，比起廷憂邊患的國勢來說，畢竟屬于次要的倫理負荷。此點在題序中并有深微的提示。

　　在大自然的景物中，月亮是很有浪漫色彩的，很容易啟發人們的藝術聯想。一鉤新月，可聯想到初生的萌芽事物；一輪滿月，可聯想到美好的團圓生活；月亮的皎潔，讓人聯想到光明磊落的人格。在月亮這一意象上集中了人類無限美好的憧憬與理想。蘇軾是一位勝格豪放、氣質浪漫的文學家，當他抬頭遙望中秋明月時，其思想情感猶如長上了翅膀，天上人間自由翱翔。反映到詞里，遂形成了一種豪放灑脫的風格。

　　此詞上片望月，既懷逸興壯思，高接混茫，而又腳踏實地，自具雅量高致。一開始就提出一個問題：明月是從什么時候開始有的——“明月幾時有？把酒問青天。”把酒問天這一細節與屈原的《天問》和李白的《把酒問月》有相似之處。其問之癡迷、想之逸塵，確實是有一種類似的精、氣、神貫注在里面。從創作動因上來說，屈原《天問》洋洋170余問的磅礴詩情，是在他被放逐后彷徨山澤、經歷陵陸，在楚先王廟及公卿祠堂仰見“圖畫天地山川神靈”及“古賢圣怪物行事”后“呵而問之”的（王逸《楚辭章句·天問序》）。是情景觸碰激蕩的產物。李白的《把酒問月》詩自注是：“故人賈淳令予問之。”當也是即興遣懷之作。蘇軾此詞正如小序中所言是中秋望月，歡飲達旦后的狂想之曲，亦屬“佇興之作”（王國維《人間詞話》）。它們都有起得突兀、問得離奇的特點。從創作心理上來說，屈原在步入先王廟堂之前就已經是“嗟號昊旻，仰天嘆息”（王逸《楚辭章句·天問序》），處于情感迷狂的精神狀態，故呵問青天，“似癡非癡，憤極悲極”（胡浚源《楚辭新注求確》）。李白是“唯愿當歌對酒時，月光長照金樽里”（《把酒問月》），那種因失意悵惘的郁勃意緒，也是鼻息可聞的。蘇軾此詞作于丙辰年，時因反對王安石新法而自請外任密州。既有對朝廷政局的強烈關注，又有期望重返汴京的復雜心情，故時逢中秋，一飲而醉，意興在闌珊中饒有律動。三人的創作心理實是脈絡暗通的。

　　蘇軾把青天當做自己的朋友，把酒相問，顯示了他豪放的勝格和不凡的氣魄。李白的《把酒問月》詩說：“青天有月來幾時？我今停杯一問之。”不過李白這里的語氣比較舒緩，蘇軾因為是想飛往月宮，所以語氣更關注、更迫切。“明月幾時有？”這個問題問得很有意思，好像是在追溯明月的起源、宇宙的起源；又好像是在驚嘆造化的巧妙。讀者從中可以感到詩人對明月的贊美與向往。

　　接下來兩句：“不知天上宮闕，今夕是何年。”把對于明月的贊美與向往之情更推進了一層。從明月誕生的時候起到現在已經過去許多年了，不知道在月宮里今晚是一個什么日子。詩人想象那一定是一個好日子，所以月才這樣圓、這樣亮。他很想去看一看，所以接著說：“我欲乘風歸去，又恐瓊樓玉宇，高處不勝寒。”唐人稱李白為“謫仙”，黃庭堅則稱蘇軾與李白為“兩謫仙”，蘇軾自己也設想前生是月中人，因而起 “乘風歸去”之想。他想乘風飛向月宮，又怕那里的瓊樓玉宇太高了，受不住那兒的寒冷。“瓊樓玉宇”，語出《大業拾遺記》：“瞿乾祐于江岸玩月，或謂此中何有？瞿笑曰：‘可隨我觀之。’俄見月規半天，瓊樓玉宇爛然。”“不勝寒”，暗用《明皇雜錄》中的典故：八月十五日夜，葉靜能邀明皇游月宮。臨行，葉叫他穿皮衣。到月宮，果然冷得難以支持。這幾句明寫月宮的高寒，暗示月光的皎潔，把那種既向往天上又留戀人間的矛盾心理十分含蓄地寫了出來。這里還有兩個字值得注意，就是“我欲乘風歸去”的“歸去”。飛天入月，為什么說是歸去呢？也許是因為蘇軾對明月十分向往，早已把那里當成自己的歸宿了。從蘇軾的思想看來，他受道家的影響較深，抱著超然物外的生活態度，又喜歡道教的養生之術，所以常有出世登仙的想法。他的《前赤壁賦》描寫月下泛舟時那種飄飄欲仙的感覺說：“浩浩乎如馮虛御風，而不知其所止；飄飄乎如遺世獨立，羽化而登仙。”也是由望月而想到登仙，可以和這首詞互相印證。詞人之所以有這種脫離人世、超越自然的奇想，一方面來自他對宇宙奧秘的好奇，另一方面更主要的是來自對現實人間的不滿。人世間有如此多的不稱心、不滿意之事，迫使詞人幻想擺脫這煩惱人世，到瓊樓玉宇中去過逍遙自在的神仙生活。蘇軾后來貶官到黃州，時時有類似的奇想，所謂“小舟從此逝，江海寄余生”。然而，在詞中這僅僅是一種打算，未及展開，便被另一種相反的思想打斷：“又恐瓊樓玉宇，高處不勝寒”。這兩句急轉直下，天上的“瓊樓玉宇”雖然富麗堂皇，美好非凡，但那里高寒難耐，不可久居。詞人故意找出天上的美中不足，來堅定自己留在人間的決心。一正一反，更表露出詞人對人間生活的熱愛。同時，這里依然在寫中秋月景，讀者可以體會到月亮的美好，以及月光的寒氣逼人。這一轉折，寫出詞人既留戀人間又向往天上的矛盾心理。這種矛盾能夠更深刻地說明詞人留戀人世、熱愛生活的思想感情，顯示了詞人開闊的心胸與超遠的志向，因此為歌詞帶來一種曠達的作風。