報告摘要:
    公司調高中期業績預測。預計同比增長350%-380%,預計實現凈利潤2900萬元-3100萬元,實現每股收益約0.2元。
    大索道經營超預期,預計全年增長70%。主要由于2011年第二季度公司索道業務接待游客數高于預期,預計本報告期索道業務收入比上年同期增加3,370萬元。公司玉龍大索道已于去年年底改造完成投入運營,上半年麗江市旅游市場,我們預計索道全年營收1.8億元,同比增長70%。
    麗江古城內唯一五星級酒店和府皇冠假日獨占鰲頭。上半年公司下屬和府皇冠假日酒店經營狀況好于預期,預計酒店業務收入比上年同期增加1,090萬元。我們預計酒店全年營收1億元,同比增長50%。
    云南省旅游資源豐富,外延式擴張頗具空間。云南省旅游資源整和仍處于初級階段,西雙版納、大理等優質旅游資源均有望借助融資平臺打開成長空間。公司第三大股東擁有西雙版納原始森林公園、西雙版納野象谷景區、西雙版納基諾山寨景區、西雙版納勐景來景區,合作景區有西雙版納熱帶花卉園等。
    經營持續向好,維持買入評級。考慮到公司業績穩健,又具大索道提價預期,麗江市周邊交通環境也具較大改善空間,麗江國際機場有望今年投入運營。麗江古城特有的民族文化底蘊將持續吸引國內外游客,支撐公司業績增長。預計2011-2013年每股收益0.49、0.81、1.01元,對應PE43倍、26倍、21倍。.若印象麗江下半年注入完成,2011-2013年公司持有的51%權益將貢獻凈利潤767萬元、1556萬元、1619萬元,目前2012年估值已處于歷史均值以下,維持買入評級。